南方基金杨德龙:本轮反弹行情有望延续至月底
上周A股主板出现大幅反弹，上证指数上涨3.49%，收于2115点，深圳成指上涨3.51%，收于7883点，而创业板指数则出现下跌，跌幅达到1.1%，收于1515点。
海外方面，美国经济表现偏弱，1月零售销售环比下降0.4%，低于市场预期的持平，而12月环比为上升0.2%。但同时美国企业盈利和GDP关系弱化，美国三大股指上周继续反弹，反映美国科技新兴产业景气的纳斯达克指数已经再度接近上轮新高，表现强劲。
国内方面，1月不公布消费和投资数据，只公布进出口数据和物价数据。据海关统计，1月进口同比增10.0%，远高于市场预期的3.0%，也高于上个月的8.3%；出口表现更好，1月出口同比增10.6%，也远高于市场预期的2.0%，也高于上个月的4.3%；贸易顺差持续保持较高数值，1月中国贸易顺差为319亿美元，高于市场预期的241亿，也高于上个月的256.41亿，有力支持外汇占款和人民币币值稳定。
物价表现则偏差，1月CPI同比上涨2.5%，高于市场预期的2.2%。在猪肉价格反季节性下跌的背景下，环比也上涨了1.0%，国家统计局的解释是节日因素导致1月食品价格上涨明显。从发布的环比数据看，鲜菜、鲜果、水产品、蛋、液体乳及乳制品、牛肉和羊肉价格都有不同程度的上涨，鲜菜和鲜果价格上涨最为明显，环比涨幅超过了10%。但鉴于，这是一次性上涨，预计未来通胀压力仍然较小，央行货币*策没有继续收紧必要。同时，反映经济景气的工业生产者出厂价格PPI表现再次低迷，1月环比转负，为-0.1%，同比再次下滑，同比仅为-1.6%；同时，工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比下降0.1%，与制造业PMI预示的经济走弱相吻合。
资金面，虽然仍较为宽松，但央行上周公开市场零操作，净回笼4500亿资金，也表明了当前货币当局没有大幅放松流动性的计划，符合我们的预期，流动性改善的过程可能已经结束，未来资金价格回落的空间已经不大。
*策面，银监会公布的《商业银行主要监管指标情况表》显示，2013年末商业银行不良贷款余额达5921亿元，不良贷款率升至1%，高于三季度末的0.97%，创年内高点，但上涨幅度处于可控状态；此外，截至2013年末，商业银行净息差达2.68%，环比三季度末有所改善，这有利于大盘的稳定。
总体而言，我国经济增速仍处于低位震荡阶段，由于尚没有找到经济增长的新动力，短期内经济增速很难出现明显回升。春节后，我国银行间市场流动性大幅改善，资金价格大幅下跌，但流动性改善过程可能已经接近尾声，资金价格继续回落空间已经不大。证监会要求新股上市需要补充2013年年报，因此2月份暂停发新股，这给市场带来喘息之机，预计本轮反弹会延续到月底。3月IPO有可能再次重启，大盘可能有回调风险，因此还需严格控制仓位，不能盲目追高。在经济偏弱、通胀压力偏小的背景下，流动性格局不会再次大幅恶化，而且IPO节奏可能趋缓，因此两市结构行情仍会存在，投资机会将存在于估值较低、盈利能力仍能继续增长的行业，特别是年报业绩可能超预期的行业。两会之前，一些*策受益板块可能再次受到市场关注，例如农业、新能源、智能电等。